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南京化纤调研报告:房地产助推公司业绩

发布时间:2010-03-30    研究机构:长城证券

南京化纤(600889)主营业务为粘胶短纤和粘胶长丝。公司目前拥有3万吨粘胶短纤和1.5万吨粘胶长丝产能。在建产能3万吨粘胶短纤和0.5万吨粘胶长丝将于2010年内投入生产。公司另有6万吨棉浆粕产能,满足自身生产需要。

公司参股30%的兰精(南京)纤维有限公司拥有6万吨差别化短纤项目,预计2010年将达到7.5万吨产能。

按照南京市城市总体规划,公司于2007年开始搬离原厂址,此次搬迁获得政府拆迁补偿共计5.4亿元。

公司于2008年开始涉足房地产行业,以70%股权发起设立南京金羚房地产有限公司,负责开发公司原厂址所在地南京燕子矶地块共34万平方米的建设用地。一期12万平方米将于2010年竣工并实现销售。该业务将使房地产成为公司第二大业务。

结合公司粘胶纤维业务和房地产业务,我们按照化纤业务25倍PE、房地产10倍PE给予估值,股价为11.83元,给予公司“推荐”的投资评级。

本报告暂未考虑公司参股的兰精(南京)纤维有限公司的投资收益以及公司获得政府拆迁补贴的5.4亿元在2010年和2011年报表内的反映,这些因素将影响公司未来的收益情况。

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