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南京化纤:中报业绩符合预期,下半年地产业务有望成为亮点

发布时间:2012-07-19    研究机构:广发证券

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公司发布2012上半年业绩预亏公告。预计上半年归属上市公司股东净利润为-2000万~-4000万元,EPS为-0.13~-0.07元,同比变化-168%~-238%。

2季度当季净利润为-1556万~444万,EPS为-0.05~0.01,同比变化-215%~-67%,环比变化-36%~-118%,环比略有改善。

利润为负原因是主业粘胶纤维景气低迷

上半年公司利润为负的主要原因是主业粘胶纤维景气低迷。根据我们统计2011-2012年新增的粘胶短纤产能高达162万吨,几乎等于2010年的全年产量。随着行业进入产能释放周期,而下游纺织服装零售和出口双双不景气,粘胶短纤全行业亏损。粘胶长丝近年虽无扩产,但同样受需求疲软所累。公司参股的兰精(南京)生产高白纤维正常情况下价格比普通短纤高约1000元,而成本相近,盈利能力较强。1季度兰精(南京)公司同样出现亏损。

下半年粘胶纤维景气较难改善,地产业务有望成为亮点

由于粘胶短纤行业新增产能过大,我们认为下半年仍难出现实质性改观。公司的地产业务有望成为亮点。我们预计公司“乐居雅花园”二期工程16万平米商品房的项目有望于近期封顶,下半年开始销售。目前周边房价约为9000元/平米,而公司由于拿地时间早成本较低,项目单位盈利能力较强。参照一期项目2011年的销售状况,且考虑到目前楼市成交现状,我们对二期项目的销售相对乐观。

盈利预测

我们预测公司2012、2013和2014年EPS为0.20、0.25和0.31元,对应PE分别为23.24、18.52和14.96倍。暂不给予投资评级。

风险因素:下游纺织服装行业继续恶化、房地产调控

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